Inflação brasileira sob controle

O IBGE acaba de anunciar a inflação brasileira oficial, medida pelo IPCA, do mês de maio. A mesma ficou em 0,10% contra 0,21% em abril. Ou seja, houve um recuo da inflação no último mês, apesar das turbulências na área cambial. Com isto, a inflação anualizada, ainda medida por este índice, está abaixo da meta inflacionária, estabelecida em 4,5% para este ano de 2006. Até agora, em 12 meses, a mesma chega a 4,23%, sendo a menor inflação anual, desde junho de 1999. Nos primeiros cinco meses deste ano de 2006, a referida inflação atinge a 1,75%. Neste contexto, a tendência é do Brasil cumprir a sua meta inflacionária para o corrente ano. Desta forma, neste campo, há espaço para novas reduções na taxa de juros, medida pela Selic. No entanto, por que o COPOM informa que o ritmo da redução deverá diminuir e mesmo estagnar? Porque a redução dos juros não depende apenas do comportamento inflacionário nacional. Na prática, um outro fator é decisivo: a captação de recursos externos. Por sermos um país sem poupança interna suficiente aos nossos gastos e necessidades, precisamos atrair os capitais externos. Neste sentido, um elemento importante é a taxa de juros a qual, juntamente com a taxa de câmbio, servirá de balizador para o investidor estrangeiro calcular sua taxa de retorno ao colocar seu dinheiro no Brasil. Ora, como os juros nos EUA estão subindo, com tendência a subir ainda um pouco mais, os capitais começam a se interessar mais pelo mercado estadunidense, deixando de lado os países emergentes como o Brasil. Assim, não podemos acelerar muito a redução de nossos juros sob pena de irmos na contramão do mercado, afugentando os capitais externos ao invés de os atrair. Assim, a Selic deverá estacionar ao redor de 14% em termos nominais até o final do ano.

Para onde caminha o Dólar

Em termos internacionais, a moeda dos EUA continua sustentando uma fraqueza controlada, perante as principais moedas mundiais. Tal processo vem ocorrendo desde o final de 2003! Por enquanto, não há sinais evidentes de que haja um movimento internacional para recuperar o valor do dólar. A última reunião do G8, na qual o Brasil participou como convidado, ocorrida no início de junho, nada apontou de convincente neste sentido. Todavia, o mercado possui o sentimento de que o processo de dólar fraco deva durar até 2007. Porém, os principais motivos que levam a este processo (forte déficit comercial nos EUA e necessidade de rolagem constante da enorme dívida pública deste país) não vêm apresentando um comportamento satisfatório. Resta saber até quando as principais economias do mundo vão sustentar um comércio internacional diante de um dólar fragilizado. No front interno, a moeda estadunidense chegou a atingir o seu menor valor nos últimos cinco anos quando, no transcorrer de maio, bateu em R$ 2,06. Nesta semana, a mesma chegou a R$ 2,27, após ter atingido a R$ 2,40 num momento esporádico destes últimos quinze dias. Na prática, estamos diante de um sistema de câmbio flutuante, onde a oferta de divisas define o valor das moedas. Assim, coerente com esta regra, o governo não intervém no câmbio. A pequena recuperação ocorrida nestes dias se deu por motivos externos (alta dos juros nos EUA). Todavia, o governo pretende interferir no fluxo de dólares que entra no país, adotando mecanismos que segurem mais a moeda no exterior. Se isto ocorrer, poderemos ter um novo movimento de desvalorização do real, a ponto de chegarmos ao final de 2006 com um câmbio entre R$ 2,40 e R$ 2,50, em condições políticas e econômicas normais.