Após um dos junhos mais secos de todos os tempos no Cinturão do milho dos EUA, os participantes do mercado de grãos já acreditam que os rendimentos de milho e soja não atingirão as metas recordes do governo.
É sempre arriscado quando todos os analistas estão inclinados para o mesmo lado, embora o clima recente e a natureza já elevada do rendimento do milho pareçam validar esse pensamento. No entanto, rendimentos mais baixos podem não ser impressos no relatório do Departamento de Agricultura dos EUA na quarta-feira.
Todos os 25 analistas entrevistados entre a Reuters e a Bloomberg acreditam que o rendimento do milho deste mês ficará abaixo da linha de tendência do USDA de 181,5 bushels por acre. Dois grupos pediram 180 bpa, a estimativa mais alta, embora a média de 25 analistas seja de 176,4 bpa.
O comércio indexa o rendimento da soja em 51,4 bpa, abaixo da tendência do USDA de 52. Oito dos 25 analistas esperam que os 52 bpa permaneçam na quarta-feira, embora o rendimento da soja possa ser mais provável do que o milho cair este mês.
Além de quaisquer ajustes de rendimento, as estimativas da safra de julho do USDA nos EUA incluirão os acres pesquisados de junho, que ficaram bem acima das expectativas para o milho, mas bem abaixo para a soja. Isso deixa espaço para perdas na produção de milho no balanço, mas mantém a oferta de feijão apertada de qualquer maneira.
ESPECIFICAÇÕES DO MODELO
Os modelos de rendimento de milho e soja do USDA, empregados pela primeira vez em 2013, fornecem as estimativas oficiais de rendimento até agosto, quando o serviço de estatísticas do USDA (NASS) emite estimativas baseadas em pesquisas. Os modelos dependem principalmente do clima em julho e agosto, mas também se ajustam para junho extremamente seco.
O modelo afirma que a variável junho seco é acionada quando a precipitação de junho está nos 10% mais baixos de sua distribuição normal estatística desde 1988. Para o milho, os dados de precipitação são ponderados pela área colhida em uma região de oito estados, e sete estados são considerado para a soja.
Tanto o cálculo do milho quanto da soja mostram que junho de 2023 foi o terceiro mais seco depois de 1988 e 2012, mas nenhum total de precipitação realmente se qualifica para a menor cauda de 10%, provavelmente desde que 1988 foi tão extremo. Isso pode argumentar contra os rendimentos mais baixos na quarta-feira.
Uma redução no rendimento da soja é plausível, já que as chuvas de junho na região da soja estavam à beira da qualificação, então poderia se resumir a um arredondamento e desencadear o corte. No entanto, pode haver justificativa para rendimentos mais baixos fora das restrições do modelo, caso o USDA escolha.
Dados publicados na terça-feira confirmaram que junho de 2023 foi o quinto junho mais seco do Meio-Oeste desde 1895 e o mais seco desde 1988. O Meio-Oeste, neste caso, é uma região de nove estados ao redor de Illinois e Indiana, diferente das regiões de milho e soja do USDA.
Mas o primeiro terço de julho foi desprovido de calor e apresentou clima mais úmido em muitas áreas, o que estabilizou ou melhorou a saúde das colheitas.
O USDA pode ter operado fora dos limites do modelo em julho de 2019, quando o rendimento da soja foi reduzido em 1 bpa devido ao atraso no plantio. Embora exista para o milho, o modelo da soja afirma que uma variável de progresso do plantio não é usada, então o USDA pode ter alguma margem de manobra para fazer um julgamento sobre o clima de junho.
Independentemente disso, não pense demais nos resultados. Se 181,5 for impresso para o milho na quarta-feira, isso não significa necessariamente que os funcionários do USDA acreditam que o rendimento de 2023 será de 181,5 bpa, mas não há evidências suficientes para ajustar esse número este mês de acordo com a metodologia existente.
Os rendimentos de agosto serão muito mais reveladores, pois são baseados em pesquisas e incorporarão as próximas semanas de clima. Os rendimentos de setembro adicionam observações de campo aos dados da pesquisa.
Karen Braun é analista de mercado da Reuters.*
