Política monetária pesa mais no crédito à pessoa física

A política monetária influencia o crédito rural principalmente pelo custo dos financiamentos, mas seus efeitos variam conforme o perfil do tomador e o desempenho econômico do agronegócio. Segundo análise do Rabobank, a transmissão das mudanças na taxa básica de juros é mais intensa entre produtores rurais pessoa física, enquanto empresas apresentam menor sensibilidade às oscilações da Selic.

As taxas cobradas nas operações de crédito rural tendem a acompanhar os ciclos de aperto monetário, com elevação dos juros quando a Selic avança. Já a inadimplência não responde apenas ao custo do dinheiro, pois também depende das condições de renda do setor agropecuário. Em períodos de preços elevados das commodities agrícolas, a maior geração de receita ajuda a compensar parte do impacto dos juros mais altos e contribui para manter a qualidade do crédito.

Os efeitos dos choques monetários também aparecem de maneira diferente entre pessoas físicas e jurídicas. Entre produtores rurais pessoa física, a inadimplência aumenta cerca de 0,1 ponto percentual no intervalo entre seis e doze meses após o choque. Esse grupo também apresenta maior intensidade na elevação dos juros do crédito rural.

No segmento de pessoas jurídicas, a resposta é distinta. As concessões de crédito avançam 0,37 ponto percentual depois de seis meses, indicando menor impacto do aperto monetário sobre a disponibilidade de recursos. A forte participação de linhas direcionadas e subsidiadas ajuda a reduzir a sensibilidade do crédito rural às variações da Selic, especialmente nas operações destinadas às empresas.

O comportamento do crédito rural, portanto, combina os efeitos da política monetária com fatores próprios do setor agropecuário. A renda gerada pelas commodities e a presença de financiamentos direcionados podem limitar a transmissão dos juros e reduzir seus impactos sobre a inadimplência.