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No mercado físico de milho, os preços continuam em queda devido à maior oferta do produto no início de junho. A expectativa de geada no Paraná e sul de Minas Gerais ainda não se concretizou. A colheita da safrinha começa a todo vapor na segunda quinzena de julho e, portanto, o mercado pode sofrer aumento na volatilidade dos preços em função do clima das próximas semanas.
A previsão do volume da safrinha, segundo algumas empresas de consultoria, é de 10,5 milhões de toneladas contra 12,8 milhões da safra 2002/03. Embora esse número dependa da situação climática, é maior que o projetado pela Conab, citado na edição anterior da Síntese Agropecuária. Os preços do milho no mercado físico fecharam no dia 4 de junho em R$22,00/saca, no porto de Paranaguá, e em R$21,30/saca, em Campinas.
No final de maio, o volume das exportações brasileiras somou, aproximadamente, 2,5 milhões de toneladas. A projeção para o ano é de 4 milhões de toneladas, uma vez que no segundo semestre as vendas sofrem redução acentuada devido às safras americana, européia e chinesa. O fechamento do volume de exportação brasileira está sujeito à decisão de compra do Irã e da Coréia do Sul, que são os maiores compradores de nosso milho.
A área plantada de milho nos Estados Unidos é praticamente igual a do ano anterior, segundo dados do USDA. Resta saber se a produtividade alcançada pelo produtor norte-americano será maior que a safra passada, o que depende do ciclo climático que se desenvolverá no Meio-Oeste norte-americano.
Na BM&F, as cotações dos contratos futuros encerraram-se no dia 4 de junho em R$22,29/saca para julho/04; R$22,80/saca para setembro/04; R$24,05/saca para novembro/04; e R$23,65/saca para janeiro/05. As cotações dos contratos futuros de milho continuam declinando em relação aos meses anteriores. A redução foi maior para o vencimento de janeiro/05 (queda de 6,5% em comparação à cotação de 4 de maio). A cotação do contrato futuro de janeiro/05 está sob a forma de mercado invertido, ou seja, o vencimento janeiro/05 está abaixo do vencimento novembro/04, como mostra o Gráfico 2
ver no link em anexo. Em janeiro de 2005, inicia-se a safra de verão, portanto esse comportamento de preço é normal. De qualquer forma, vale a pena acompanhar o spread entre novembro/04 e janeiro/05, que atualmente é negativo (–9,57% ao ano). Se o spread se alargar no decorrer dos vencimentos desses contratos futuros, uma operação possível seria a compra do mês mais longo (janeiro/05) e a venda do mês mais curto (novembro/04), com o objetivo de apurar ganho com esse diferencial. O Gráfico 3
ver no link em anexo da volatilidade diária do preço do contrato futuro com
vencimento junho/04 situou-se entre 0,31% (17 de maio) e 1,36% (3 de maio), tendo, no início de junho, permanecido relativamente estável entre 0,7% e 1,0% ao dia. A volatilidade evidencia o comportamento dos preços negociados entre os agentes participantes do mercado, além de revelar suas expectativas futuras. O risco do preço futuro depende de diversas variáveis, dentre elas, o surgimento de geadas nos próximos dias que podem afetar o estado calmo do mercado de milho, pois cerca de 35% da produção da safrinha ainda está em fase de desenvolvimento.
O volume médio de futuros de milho negociado na BM&F é de 250 contratos por dia (112.500 sacas), representando liquidez para que os participantes desse mercado possam reverter suas posições com tranqüilidade. Os vencimentos mais próximos, como julho e setembro, apresentam pouco mais de 1.300 e 700 contratos em aberto, respectivamente.
O perfil desse mercado é formado por 54% de pess oa jurídica não-financeira e 46% da pessoa física na posição comprada e na vendida. A pessoa jurídica financeira representa 6%; 39% pessoa jurídica não-financeira e 55% pessoa física.
