Relação de troca entre boi gordo e bezerro
Baseado no histórico da relação de troca, o pecuarista resolve vender contratos futuros de boi gordo e comprar contratos futuros de bezerro, fixando a relação de troca.Como o contrato de boi gordo na BM&F é de 330 arrobas, que equivale, em média, a 20 animais e o contrato de bezerro é de 33 animais, o pecuarista toma a seguinte decisão:
– venda de 10 contratos de boi gordo, que equivale a 200 cabeças;
– compra de 16 contratos de bezerro, que equivale a 528 cabeças;
– note-se que a relação de troca está praticamente mantida:
528/200 = 2,64.
Supondo-se que em determinado período de vigência dos contratos futuros a relação de troca esteja em 2,35, o pecuaristaliquidará sua posição na BM&F por meio das operações reversas:
– compra de 10 contratos de boi gordo a R$58,90/@;
– venda de 16 contratos de bezerro a R$413,55/animal;
– ajustes diários do boi gordo: (61,50 – 58,90) x 330 x 10 = R$8.580,00;
– ajustes diários do bezerro: (–386 + 413,55) x 33 x 16 = R$14.546,40;
– total dos ajustes diários na Bolsa: R$23.126,40.
No mercado físico:
– venda de boi gordo: 200 x 58,90 x 16,5 = R$194.370,00
– resultado do mercado físico e futuro:
R$217.496,40
Verificação da manutenção da relação de troca:
217.496,40/413,55 = 526 bezerros, ou seja, com o resultado da venda de 200 bois, o pecuarista pode adquirir 526 bezerros, mantendo a relação de troca inicial, por meio dos instrumentos de hedge dos contratos futuros, 526 bezerros/200 bois =
2,63.
Wilson Motta Miceli, [email protected]
