A Companhia Nacional de Abastecimento (Conab) divulgou recentemente o levantamento da safra 2003/04 de milho, ratificando os números anteriores, ou seja, produção total de 42 milhões de toneladas. Desse volume produzido, a região do Centro-Oeste participou com 19,5%, o Sudeste com 25,3% e a Sul com 42,8%. A área plantada teve pequena redução (3,1%) comparada com a safra anterior, mas a produtividade declinou 8,2%, explicando a queda da produção dessa safra em relação à safra 2002/03. Os principais motivos alegados pelos produtores foram o excesso de chuvas no Centro-Oeste e a falta destas na região Sul do País. O consumo interno projetado para o ano–safra é de 41 milhões de toneladas, a produção prevista, de 42 milhões de toneladas e as exportações brasileiras deverão totalizar 4 milhões. Somando-se esses números, conclui-se que poderá ocorrer diminuição nos estoques finais de milho, podendo criar pressão nos preços, assim como aumento na volatilidade. Esse quadro poderá sofrer alterações de natureza mais aguda, caso adicione-se a variável referente ao crescimento que o País vem auferindo. Um forte indicativo dessa incerteza é a exportação de milho, que mostra elevação de 35% na média diária de agosto deste ano em relação ao mesmo período de 2003. Por outro lado, o programa de leilão de opções de venda do milho, com volume de 800 mil toneladas, serve como estímulo de suporte de preço ao produtor e auxílio na comercialização dessa cultura. Outro fator de indecisão nos preços é o retardamento da colheita da safrinha (preços elevados dos adubos nitrogenados e a falta de umidade no solo na região Sul do País), criando indefinições quanto à intenção de plantio para a safra de verão. No cenário externo, há indícios sobre o forte crescimento da produtividade americana, imputado pelo USDA. Caso seja procedente, a estimativa da safra americana deverá ser inferior a 10,8 bilhões de bushels, como foi comentado na edição anterior da Síntese Agropecuária, repercutindo nos preços internos e mundiais. Em 8 de setembro, os preços do milho no mercado físico fecharam em R$17,50/saca no porto de Paranaguá, com queda de 6,9%, e a R$18,50/saca em Campinas, com alta de 5,7%, em relação ao início de agosto. Na BM&F, as cotações dos contratos futuros encerraram-se naquele mesmo dia em R$19,50/saca para o vencimento setembro/04; R$20,85/saca para novembro/04; R$22,15/saca para janeiro/05; R$21,80/saca para março/05; e R$21,75/saca para maio/05. A cotação do contrato futuro de milho com vencimento em janeiro/05 subiu 7,25% em relação ao mês anterior e os vencimentos posteriores tiveram elevações menores. Esses aumentos acompanharam o mercado físico, sugerindo que a safra de verão deve repetir a mesma atuação do início de 2004, ou um pouco abaixo, pois nota-se transferência dessa cultura para a soja.
O Gráfico 2 mostra os preços sob a forma de “carrego” até o vencimento janeiro/05. A partir deste mês, os preços ficaram levemente invertidos, pois os meses mais longos (março/05 e maio/05) estão abaixo do mais curto (janeiro/05). É importante acompanhar essa relação, pois se trata de oportunidade de operar o spread entre esses vencimentos. O Gráfico 3 mostra que a volatilidade diária do contrato futuro com vencimento setembro/04 situou-se entre 0,27% (16 de agosto) e 1,29% (24 de agosto), sendo que no início de setembro atingiu 1,1% ao dia, mas com volume de negociação em declínio, devido à rolagem para o mês mais próximo (novembro/04). Em agosto, foram negociados 4.157 contratos futuros de milho, equivalendo a pouco mais de 112 mil toneladas. No acumulado de 2004, foram transacionados 37.092 contratos, representando 84,4% do volume total do ano passado. Se forem mantidos os volumes negociados nos últimos quatro meses do ano anterior, o volume de contratos deverá fechar com crescimento de 26% em relação a 2003.
