A partir da análise do mercado cafeeiro, nota-se que a expectativa de os produtores recuperarem, no mês de março, as perdas de fevereiro foi frustrada. O mercado manteve os cenários baixistas, ainda que atravesse período de aperto dos estoques no mercado disponível, cuja safra 2005/06 já está comprometida em mais de 80%. A razão principal para o mercado não ter reagido e recuperado as altas iniciais de janeiro está em aspectos de médio prazo, como a proximidade da nova safra, que pode ser antecipada e, segundo a Organização Internacional do Café (OIC), tem previsão de ser 13% maior. Entretanto, os produtores alertam para a baixa relevância que tem sido dada aos problemas causados pela estiagem, que atingem, principalmente, o norte do Espírito Santo, a Zona da Mata Mineira e o sul de Minas Gerais e podem causar quebras no potencial produtivo dessas regiões, afetando negativamente a safra 2006/07.
Vale considerar, também, como fator que segurou a retomada dos preços, o fim do receio quanto ao desabastecimento dos Estados Unidos e da Europa. Além disso, o câmbio deve ser considerado, já que continua a afetar o agronegócio nacional, contribuindo para que os preços não atinjam patamares mais altos. Nas bolsas internacionais, Nybot e Liffe, os preços mantiveram os níveis de baixa apresentados em fevereiro de 2006, devido às fortes vendas dos fundos, e só evitaram as mínimas, por compras de indústrias torrefadoras. A BM&F acompanhou essa trajetória de queda. No mercado físico, a cotação média da saca de 60kg do café arábica – bica corrida, tipo 6, no sul de Minas Gerais – fechou fevereiro com queda de 7,4% em relação a janeiro, e, até o dia 22 de março, já acumulava baixa de 6,5%, em relação a fevereiro, contrariando as expectativas dos produtores quanto a um restabelecimento do cenário de alta no mercado. Na Nybot, o primeiro vencimento caiu 6% em fevereiro, e, até 22/03, continuou sua trajetória de declínio, recuando 5%.
Nesse contexto, até 22 de março, as cotações dos futuros na BM&F encerraram-se em USS$129,00/saca para março/06; US$129,10/saca para maio/06; US$130,00/saca para julho/06; US$130,70/saca para setembro/06; US$134,20/saca para dezembro/06 e US$145,00/saca para o vencimento setembro/07. Na Nybot, as cotações de fechamento foram: US$¢105,45/lp para março/06; US$¢104,15/lp para maio/06; US$¢106,85/lp para julho/06; US$¢109,30/lp para setembro/06; US$¢112,30/lp para dezembro/06; e US$¢115,30/lp para setembro/07.
A volatilidade diária do vencimento maio/06, negociado na BM&F, nas últimas semanas, situou-se entre o mínimo de 0,98%, em 14/03, e o máximo de 1,81%, em 7/03. Essa volatilidade pode ser considerada relativamente baixa, se comparada com o padrão de volatilidade do café. Essa variabilidade se deve ao próprio momento vivido pelo mercado, onde, embora haja aperto no mercado físico, a próxima safra já está perto de ser colhida, e o volume estimado já está precificado. O único fator de risco que pode alterar os preços do café é o clima. O diferencial de preços entre BM&F e Nybot, após significativa diminuição ao final de 2005, que chegou a ser positivo em US$¢0,15/lp em dezembro de 2005, voltou a crescer neste início de 2006. Esse aumento ocorreu não devido a uma recuperação dos preços internacionais, que seguem em declínio, mas devido a uma diferença no nível da queda de cada bolsa. Em 22/03, esse diferencial fechou em US$¢7,85/lp, ainda baixo se comparado aos US$¢15,44/lp de março de 2004 e US$¢13,92/lp de março de 2005.
Na BM&F, em fevereiro de 2006, o contrato futuro de café arábica foi o mais negociado no segmento agropecuário, totalizando 38.955 contratos. Entretanto, em relação a fevereiro de 2005, houve recuo de 7,2% no número de contratos negociados, justificado pelo menor número de dias úteis. A participação de investidores não-residentes no mercado de café na BM&F continua crescente, os números mostram que, em 22 /03, na posição comprada, a participação era de 44% e, na posição vendida, era de 32%.
(Informações complementares, gráficos e tabelas, podem ser visualizados em arquivo anexado no link abaixo).
