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CEPEA - ALGODÃO
I - Análise Conjuntural
A cotação da pluma negociada no mercado interno encerrou o mês de fevereiro com baixa acumulada de 7,09%. Com um preço médio de R$ 2,1761/lp (4,13% inferior ao de janeiro), o mês do Carnaval foi marcado por valores bastante dispersos e baixa liquidez. A mudança na sistemática da Cofins foi a grande responsável pela divergência entre as cotações do algodão no mercado doméstico no decorrer do mês, muito mais que as expectativas sobre o início da colheita da safra 2003/04 no Paraná, em São Paulo e no sul do Mato Grosso do Sul.
Como a partir de fevereiro a não cumulatividade da Cofins teve início – com diferenciação de crédito de acordo com a procedência do produto (Pessoa Física ou Pessoa Jurídica) –, diversos operadores utilizaram a possibilidade e não possibilidade de crédito como argumento para negociar a fibra acima ou abaixo da média do mercado, respectivamente. Tais operações fizeram com que as cotações da pluma fossem diferenciadas de acordo com cada negócio. A liquidez do mercado apresentou maior decréscimo no início do mês diante desse cenário e das dúvidas quanto ao seu impacto final na comercialização da pluma.
Em diversos casos, quando a pluma provinha de Pessoa Jurídica, as cotações foram acrescidas de diferenciais, embasados na justificativa vendedora de que os compradores iriam receber o crédito sobre as aquisições. Por outro lado, quando o vendedor era uma Pessoa Física, a pressão da ponta compradora, justificada pela não possibilidade de crédito da Contribuição, fez com que muitas das negociações fossem efetivadas em valores abaixo da média.
O percentual acrescido ou descontado do valor inicial ou de mercado, no entanto, dependia de cada caso em específico. Para o acréscimo, foram relatadas cobranças de valores mais altos nos contratos que já haviam sido negociados anteriormente à mudança do sistema (geralmente em torno de 4,5%).
Vale destacar, contudo, que a possibilidade de se trabalhar com esses diferenciais dependeu claramente das condições de mercado determinadas pela oferta e demanda da pluma. Isso pôde ser comprovado não apenas pelas diferenças nos percentuais de acréscimo ou decréscimos sugeridas, como também pelos negócios efetivados a preços que não consideravam tais diferenças, ou ainda, por aqueles negociados livres de qualquer imposto.
Além dos preços diferenciados por causa da sistemática da Cofins, as divergências nas cotações também decorreram da pressão do início da safra, da tentativa de aproximação dos contratos negociados anteriormente e da necessidade de algumas têxteis de continuar operando com algodão da safra anterior, o que fortaleceu, em determinados momentos, a demanda pela fibra da safra 2002/03, já em volume reduzido nos estados do Mato Grosso, Goiás, Bahia e São Paulo – lembrando que uma parcela encontrava-se nas mãos de intermediários.
As expectativas opostas em relação ao preço futuro foram os principais motivos para a baixa liquidez da primeira quinzena de fevereiro. De um lado, vendedores resistiam à
venda, aguardando um período antes da safra 2003/04 em que a procura poderia aquecer-se um pouco e fortalecer os preços. De outro, a demanda esteve retraída na expectativa de aumento das ofertas do produto da safra anterior mesmo antes da entrada da safra nova. A queda do preço internacional no período corroborou a expectativa de compradores, devido à viabilidade de importação e seu possível impacto no preço doméstico.
Contudo, já no início da segunda quinzena do mês, o mercado esteve relativamente mais demandado e com menor oferta da pluma. Juntamente com a desvalorização cambial, esse cenário fez com que muitos operadores considerassem a estabilização dos preços internos, apesar da proximidade da nova safra. Com isso, a última semana do mês foi marcada pela estabilização dos preços internos, quando a maioria dos negócios ocorreu a valores próximos ou ligeiramente acima da média.
Em termos de mercado de exportação, segundo dados da Secretaria de Comércio Exterior (Secex), no mês de fevereiro foram exportadas 10.100 toneladas de algodão, volume 71,2% maior que janeiro e 65,5% maior que fevereiro/03. O preço médio de exportação em fevereiro/04 foi de US$ 0,5434/lp ou R$ 1,59/lp, valor 121,7% maior que o mês anterior e 106,8% maior que fevereiro/03. No entanto, essa média está relativamente abaixo do Indicador de fevereiro/04 (R$ 2,1761/lp). O valor médio de exportações também ficou abaixo da média da paridade de exportação, calculado pela Equipe Algodão em R$ 1,85/lp (Santos e Paranaguá). Esta diferença pode estar relacionada ao fato dessas exportações se referirem a contratos efetivados em períodos anteriores, mesmo antes dos expressivos aumentos do preço da pluma no mercado interno.
Segundo a mesma fonte, os valores das exportações de produtos têxteis, em fevereiro, apresentaram um aumento de 15,5% em relação a janeiro e de 22% em relação a fevereiro de 2003. As importações de algodão (não discriminado se for em pluma), por sua vez, também apresentaram crescimento expressivo, de 38,5% e 75,4% em relação a janeiro de 2004 e fevereiro de 2003, respectivamente.
