O mercado de milho começou a reagir em função do início da colheita da safra de verão, tendo o indicador do preço do milho a vista da FGV apresentado queda nas últimas semanas, passando de R$19,41/saca, em 9 de janeiro, para R$17,82/saca, em 9 de fevereiro. Entretanto, essa condição se explica com o pico de safra que se aproxima. Já para a safrinha, há ainda muita incerteza no mercado, visto que a aquisição de insumos é lenta e as condições do mercado não são tão favoráveis quanto às do ano passado. Em 2003, havia grande volume de contratos de opções, com vencimento para os meses de colheita da safrinha, sendo negociadas tanto pelo governo quanto pela iniciativa privada. Além disso, o câmbio no início de 2003, período de plantio da safra de inverno, ainda era bem favorável. O recorde nas exportações de carne de frango registrado no ano passado poderá se repetir ou até mesmo ser superado em 2004, em conseqüência da gripe do frango, que vem atingindo a Ásia e que foi recentemente detectada nos Estados Unidos. Dessa forma, poderá ocorrer elevação no preço do milho em razão da demanda, tanto do mercado interno quanto do mercado externo, que apresenta estoque reduzido de 102,72 milhões de toneladas, segundo o relatório de fevereiro do Departamento de Agricultura dos Estados Unidos. O mesmo relatório aumentou o estoque inicial da China em 1,45 milhão de toneladas, totalizando 44,44 milhões de toneladas; e manteve a expectativa de exportação chinesa em 8 milhões de toneladas. Em relação ao Brasil, o relatório estimou crescimento na produção de 2 milhões de toneladas, somando 42 milhões para a safra 2003/2004. Essa produção passa agora a sofrer com o antigo problema da logística, agravado pela safra de soja, que tem prioridade, e eleva o preço dos fretes, e com o câmbio que neste início de 2004 mostra-se um pouco desfavorável à exportação. Na BM&F, os contratos futuros de milho no dia 10 de fevereiro fecharam a R$19,20/saca para março/04; R$19,70/saca para maio/04; R$20,40/saca para julho/04; R$21,65/saca para setembro/04 e R$22,00/saca para novembro. A volatilidade do contrato futuro de milho, com vencimento para março/04, situou-se entre 0,42% e 0,24%, atingindo o pico de 1,05% no período analisado. No período compreendido entre 30 de janeiro e 10 de fevereiro, a volatilidade desse contrato permaneceu em baixa, na média de 0,35% ao dia, como pode ser verificado no gráfico a seguir. A curva do milho futuro apresenta os preços futuros sob forma de “carrego”, com especial atenção no spread entre setembro/04 e novembro/04, que está muito baixo, principalmente pelo fato de o mês de novembro ser entressafra.
