Os preços do milho no mercado físico permanecem ligeiramente superiores à paridade de exportação. Dessa forma, a margem de lucro dos produtores nesse instante é reduzida. A apreciação do real frente ao dólar é uma das explicações para os preços estarem bastante deprimidos, pois retraem as exportações – 75,5% no mês de outubro – e as vendas são direcionadas ao mercado interno. O produtor sente-se pressionado em fazer caixa para cobrir suas despesas e vende o milho trazendo o preço para baixo.
Outros fatores que contribuem para essa baixa são a proximidade da safra de verão brasileira, os grandes estoques nos armazéns, que deverão ser comercializados para darem lugar à safra que será colhida a partir de janeiro de 2005, além da enorme produção norte-americana e chinesa – em torno de 298 milhões de toneladas e 121,6 milhões de toneladas, respectivamente. Na Argentina, o plantio de milho está adiantado: já se plantou 67% da safra 2004/05, frente a 57% da safra passada no mesmo período do ano passado, e a expectativa de uma boa safra também poderá influenciar os preços brasileiros.
Novamente, a safra de inverno (safrinha) será o fiel da balança, já que a safra de verão está delineada. Os estoques de passagem e os estoques finais de 2005 devem manter-se iguais. Esses estoques são considerados reduzidos se comparados com um consumo interno de 39 milhões de toneladas. Provavelmente, em 2005, as exportações de milho sofrerão de uma moderada e acentuada redução de volume, cedendo espaço para o mercado americano. Os preços do milho no mercado físico fecharam, em 9 de dezembro, a R$15,00/saca no porto de Paranaguá, com queda de 4,4%, e a R$17,30/saca em Campinas, com declínio de 2,8%, em relação ao início de novembro.
Na BM&F, as cotações dos contratos futuros encerraram-se no dia 9 em R$17,80/saca para o vencimento janeiro/05; R$18,30/saca para março/05; R$18,97/saca para maio/05; R$20,55/saca para julho/05; e R$21,50/saca para setembro/05. As cotações do contrato futuro de milho recuaram em novembro, acompanhando o mercado físico e demonstrando um cenário mais à frente de relativa tranqüilidade, em face de uma safra consistente que atende o consumo interno e externo do primeiro semestre de 2005. O
(ver arquivo em anexo) 2 mostra os preços dos contratos futuros sob forma de carrego, ou seja, os preços dos contratos mais longos estão superiores aos mais curtos.
A volatilidade diária do contrato futuro com vencimento janeiro/05 (Gráfico 2) (ver arquivo em anexo) situou-se entre 0,26% (5 de novembro) e 0,89% ao dia (19 de novembro). No início de novembro, a volatilidade diária permaneceu baixa, ao redor de 0,40% ao dia. Em novembro, foram negociados 3.012 contratos futuros de milho (1,36 milhão de sacas). Houve redução na negociação dos contratos em relação ao mês anterior, devido à baixa volatilidade e principalmente ao fraco volume negociado no mercado físico. No acumulado de 2004, foram negociados 48.717 contratos futuros (21,92 milhões de sacas), ultrapassando em mais de 11% o volume total de 2003.
