Um balanço de oferta e demanda para a safra 2003/04 aponta para um ligeiro crescimento no estoque final de milho, considerando-se que o inicial foi de 2 milhões de toneladas, acrescido de produção de 42,5 milhões, consumo interno de 37,5 milhões e exportação de 3,7 milhões, resultando no estoque de passagem de 3,3 milhões de toneladas. A safrinha, segundo estimativas da Conab, será de 10 milhões de toneladas, com queda de 22% em relação à safra anterior, sendo que o Estado do Paraná responderá pela maior redução na produção, de 35%, se comparada com a safrinha do ano passado.
Esse decréscimo no Paraná deve continuar na próxima safra (verão), pois, segundo o Departamento de Economia Rural da Secretaria de Agricultura do Paraná (Deral), a área plantada sofrerá declínio de 4,3%, pois está havendo transferência para a cultura de soja. Como a expectativa ainda está sob a forma de intenção de plantio, há tempo suficiente para a reversão desse panorama, porque os preços da soja recuaram ao longo deste ano. Adicione-se a esse fato o surgimento da ferrugem asiática, que poderá contribuir para alterar a atitude de plantio do agricultor.
O consumo interno e as exportações devem constituir-se no fulcro das variações de preços para as próximas semanas. O crescimento interno é, sem dúvida, variável relevante nesses dois itens apontados. Em 6 de agosto, os preços do milho no mercado físico fecharam em R$18,80/saca no porto de Paranaguá e a R$17,50/saca em Campinas, com quedas de 6% e 5,4%, respectivamente, em relação ao início de julho.
A produção de milho nos Estados Unidos, segundo as consultorias americanas, aponta para um crescimento de 1,4% em relação à safra anterior, ou seja, volume de 10,8 bilhões de bushels. A produtividade também deverá aumentar de 2,5% a 3% para um valor médio de 146 bushels por acre.
Na BM&F, as cotações dos contratos futuros encerraram-se, em 6 de agosto, a R$19,00/saca para setembro/04; R$20,20/saca para novembro/04; R$20,65/saca para janeiro/05; R$20,60/saca para março/05; e R$21,00/saca para maio/05. As cotações dos contratos futuros de milho sofreram pequenas quedas em relação ao mês anterior. Essas reduções acompanharam o mercado físico, uma vez que as expectativas de geada não se confirmaram e os números da safrinha divulgados ao mercado já haviam sido absorvidos. Portanto, não consistiu em surpresa.
O formato da curva futura do milho mostra os preços sob a forma de carrego, demonstrando que o mercado não espera surpresas nos volumes produzidos pela próxima safra. O que chama atenção nos vencimentos futuros de março/05 e maio/05 negociados na BM&F é que as cotações estão próximas, sugerindo alguma oportunidade de operação de spread entre esses vencimentos.
O Gráfico 2
(ver no aruqivo em anexo)mostra que a volatilidade diária do contrato futuro com vencimento setembro/04 situou-se entre 0,29% (3 de agosto) e 2,17% (5 de julho), sendo que, entre 19 de julho e 6 de agosto, ela permaneceu num nível baixo, fechando, no dia 6, em 0,8% ao dia. Em julho, foram negociados 4.322 contratos futuros de milho. Em média, corresponde a 206 contratos futuros por dia, representando elevação de 57% em relação ao mesmo mês do ano anterior. No acumulado de 2004, foram transacionados 32.935 contratos, que equivalem a 14,8 milhões de sacas, ou 888 mil toneladas de milho. Esse volume de contratos futuros negociados representa 75% do volume do ano anterior. Assim, pode-se concluir que a cada ano o contrato de milho cresce sua base de participantes nesse mercado derivativo.
